要將法國興業銀行搞鬼交易員傑勒姆‧柯維耶闖的禍斥為偶然意外，很容易。
但這裡有個能讓華爾街認清事實的看法：我們身上可能都有一點柯維耶的成分。
包含幾位心理學家的一小群科學家說，他們真的發現長久以來許多華爾街從業人員的共同感受，就是人類確實見錢眼開。這些學者說，人腦對高風險交易的反應，與受到性誘惑時無異。交易風險越高，大腦對這種交易越是渴望。
法國檢察官曾將柯維耶的交易行為比作毒癮。這也在加州史丹福大學心理學與神經科學教授布萊恩‧柯內森意料之中，他是神經金融學的先驅，這個新興學術領域結合了心理學、神經科學與經濟學，藉此檢視人腦如何做決定。
柯內森讓自願受測者接受高能顯影儀的檢驗，以了解他們進行交易時腦部的細微活動。他的結論是，有時候，賺錢會讓人亢奮。柯內森說：「你自認可以從風險中賺的錢越多，你願意冒的風險就越大，神經迴路受到的刺激也越大。」
神經經濟學尚未獲得太多華爾街人士的認同。柯內森等研究人員還得證明他們的研究成果可以在市場上發揮實效。一些學者還質疑這個學科在經濟學中到底有沒有實用價值。
麻省理工學院法蘭可‧莫迪利亞尼金融暨經濟學教授史蒂芬‧羅斯說：「經濟學講究均衡，供給與需求，以及構成某種穩定系統的力量。它跟原子或人們的瑣碎舉動無關。」
即使如此，似乎有人開始注意這門學問。曾編輯2003年版班傑明‧葛拉漢著作《智慧型股票投資人》的傑森‧齊維格，去年寫了一本352頁的書，名為《你的錢與你的腦：新科學神經經濟學如何把你變有錢》。
他的研究發現之一，是準備嗑藥的吸毒者的腦部影像，與正在賺錢而且準備下單交易的交易員腦部影像難以區別。齊維格說：「這個發現明確地告訴我們，如果你賺了又賺，一如藥癮，欲罷不能。」
柯維耶（31歲）跟檢察官說，他秘密交易的歐洲股票指數期貨開始賺錢的時候，他興奮不已。直到去年12月底，他已獲利大約20億美元。「繼續玩下去的念頭油然而生，」柯維耶說，「出現雪球效應。」
然而當市場走勢與他預期相反時，柯維耶犯了一個尋常無比的錯誤：他拒絕停損，1月21、22日興業銀行發瘋似地出脫他持有的部位時，他的損失已經激增到超過70億美元。
榮獲諾貝爾獎的心理學家丹尼爾．卡尼曼表示，個人發現決策後果難以預料時，未必憑理性行事。個人預期將遭受損失的時候，也許寧可冒比較大而非比較小的風險，這與傳統經濟學思想的邏輯恰好相反。
研究情緒如何影響交易的麻省理工學院教授羅聞全說：「一個人面臨傾家蕩產的威脅時，反而什麼都豁出去了。」他說，柯維耶是研究虧損規避的典型個案。
羅聞全與波士頓大學的狄米崔‧瑞賓曾經研究交易員，以判定壓力與情緒如何影響其投資收益。他們在交易員買賣衝進殺出時，監測交易員的心跳速率、體溫與呼吸等生命徵象。
初步研究結果（也許並不令人意外）顯示，無法控制情緒的交易員，在市場上的表現通常欠佳。但是單憑邏輯做決定的交易員，表現也沒有那麼傑出。最成功的交易員，懂得善用情緒，不受情緒左右。
羅聞全說：「最佳交易員是能控制自己情緒反應的交易員。專業運動員也有同樣的反應，他們用情緒來振奮自己，但是不會受到情緒控制。」
或者，就像華倫‧巴菲特所說：「你若擁有一般的智力，你需要的是能控制衝動的性情，以免像其他投資人那樣陷入困境。」
當然，大部分交易員不會像柯維耶如此踰越道德界限，柯維耶甚至假造電子郵件訊息，隱匿未受批准的交易紀錄。不過，脫韁的野心加上賺錢的快感，本身就是一種危險組合。
人們寧願認為邏輯判斷在金融市場是主流，交易員與投資人總是憑理性行事。北卡羅來納州「摩根溪資本管理公司」總裁馬克‧育斯柯說：「顯然，法人寧可相信金融市場都是科學掛帥。」
不過，華爾街也可能興奮過度。隨網路業榮景泡沫化而來的，是規模更大的房屋抵押貸款市場的暴起暴落。抵押貸款投資使華爾街承受超過一千億美元的虧損，美國經濟也可能陷入衰退。資產管理公司「普雷芬尼集團」負責人埃佩希‧帕特爾說，交易員情緒太激動的時候，就會開始進行金額更大，更頻繁的交易。
帕爾特寫過11本討論交易心理學與風險管理的書，他說：「你曉得你在傷害自己，財務方面更是毫無收穫，但是贏錢的快感刺激你去冒更大的風險。」
華爾街傳奇交易員史帝文‧柯恩與朱利安‧羅伯森都很留意觀察人類的情緒。公司內部人士說，經營150億美元避險基金公司「SAC資本顧問」的柯恩，常請精神科醫師艾里‧基輔在公司協助大批營業員（基輔醫師拒絕說明他是否效力於柯恩的公司）。1998年全盛時期一度管理220億美元基金的「老虎管理」公司創辦人羅伯森，曾請心理分析師愛倫‧史坦測試與評估公司營業員的表現。
即將出版的《克服交易壓力：績效強化策略》一書作者基輔說，許多交易員、專業人士與普通投資人不會管理他們的風險。
基輔說：「人們通常不肯認賠殺出，最後眼看著投資化為烏有，或者放任資金缺口擴大，他們比較不會去採取完善的風險管理措施，及時出場。」
【2008-02-19 聯合報】
但這裡有個能讓華爾街認清事實的看法：我們身上可能都有一點柯維耶的成分。
包含幾位心理學家的一小群科學家說，他們真的發現長久以來許多華爾街從業人員的共同感受，就是人類確實見錢眼開。這些學者說，人腦對高風險交易的反應，與受到性誘惑時無異。交易風險越高，大腦對這種交易越是渴望。
法國檢察官曾將柯維耶的交易行為比作毒癮。這也在加州史丹福大學心理學與神經科學教授布萊恩‧柯內森意料之中，他是神經金融學的先驅，這個新興學術領域結合了心理學、神經科學與經濟學，藉此檢視人腦如何做決定。
柯內森讓自願受測者接受高能顯影儀的檢驗，以了解他們進行交易時腦部的細微活動。他的結論是，有時候，賺錢會讓人亢奮。柯內森說：「你自認可以從風險中賺的錢越多，你願意冒的風險就越大，神經迴路受到的刺激也越大。」
神經經濟學尚未獲得太多華爾街人士的認同。柯內森等研究人員還得證明他們的研究成果可以在市場上發揮實效。一些學者還質疑這個學科在經濟學中到底有沒有實用價值。
麻省理工學院法蘭可‧莫迪利亞尼金融暨經濟學教授史蒂芬‧羅斯說：「經濟學講究均衡，供給與需求，以及構成某種穩定系統的力量。它跟原子或人們的瑣碎舉動無關。」
即使如此，似乎有人開始注意這門學問。曾編輯2003年版班傑明‧葛拉漢著作《智慧型股票投資人》的傑森‧齊維格，去年寫了一本352頁的書，名為《你的錢與你的腦：新科學神經經濟學如何把你變有錢》。
他的研究發現之一，是準備嗑藥的吸毒者的腦部影像，與正在賺錢而且準備下單交易的交易員腦部影像難以區別。齊維格說：「這個發現明確地告訴我們，如果你賺了又賺，一如藥癮，欲罷不能。」
柯維耶（31歲）跟檢察官說，他秘密交易的歐洲股票指數期貨開始賺錢的時候，他興奮不已。直到去年12月底，他已獲利大約20億美元。「繼續玩下去的念頭油然而生，」柯維耶說，「出現雪球效應。」
然而當市場走勢與他預期相反時，柯維耶犯了一個尋常無比的錯誤：他拒絕停損，1月21、22日興業銀行發瘋似地出脫他持有的部位時，他的損失已經激增到超過70億美元。
榮獲諾貝爾獎的心理學家丹尼爾．卡尼曼表示，個人發現決策後果難以預料時，未必憑理性行事。個人預期將遭受損失的時候，也許寧可冒比較大而非比較小的風險，這與傳統經濟學思想的邏輯恰好相反。
研究情緒如何影響交易的麻省理工學院教授羅聞全說：「一個人面臨傾家蕩產的威脅時，反而什麼都豁出去了。」他說，柯維耶是研究虧損規避的典型個案。
羅聞全與波士頓大學的狄米崔‧瑞賓曾經研究交易員，以判定壓力與情緒如何影響其投資收益。他們在交易員買賣衝進殺出時，監測交易員的心跳速率、體溫與呼吸等生命徵象。
初步研究結果（也許並不令人意外）顯示，無法控制情緒的交易員，在市場上的表現通常欠佳。但是單憑邏輯做決定的交易員，表現也沒有那麼傑出。最成功的交易員，懂得善用情緒，不受情緒左右。
羅聞全說：「最佳交易員是能控制自己情緒反應的交易員。專業運動員也有同樣的反應，他們用情緒來振奮自己，但是不會受到情緒控制。」
或者，就像華倫‧巴菲特所說：「你若擁有一般的智力，你需要的是能控制衝動的性情，以免像其他投資人那樣陷入困境。」
當然，大部分交易員不會像柯維耶如此踰越道德界限，柯維耶甚至假造電子郵件訊息，隱匿未受批准的交易紀錄。不過，脫韁的野心加上賺錢的快感，本身就是一種危險組合。
人們寧願認為邏輯判斷在金融市場是主流，交易員與投資人總是憑理性行事。北卡羅來納州「摩根溪資本管理公司」總裁馬克‧育斯柯說：「顯然，法人寧可相信金融市場都是科學掛帥。」
不過，華爾街也可能興奮過度。隨網路業榮景泡沫化而來的，是規模更大的房屋抵押貸款市場的暴起暴落。抵押貸款投資使華爾街承受超過一千億美元的虧損，美國經濟也可能陷入衰退。資產管理公司「普雷芬尼集團」負責人埃佩希‧帕特爾說，交易員情緒太激動的時候，就會開始進行金額更大，更頻繁的交易。
帕爾特寫過11本討論交易心理學與風險管理的書，他說：「你曉得你在傷害自己，財務方面更是毫無收穫，但是贏錢的快感刺激你去冒更大的風險。」
華爾街傳奇交易員史帝文‧柯恩與朱利安‧羅伯森都很留意觀察人類的情緒。公司內部人士說，經營150億美元避險基金公司「SAC資本顧問」的柯恩，常請精神科醫師艾里‧基輔在公司協助大批營業員（基輔醫師拒絕說明他是否效力於柯恩的公司）。1998年全盛時期一度管理220億美元基金的「老虎管理」公司創辦人羅伯森，曾請心理分析師愛倫‧史坦測試與評估公司營業員的表現。
即將出版的《克服交易壓力：績效強化策略》一書作者基輔說，許多交易員、專業人士與普通投資人不會管理他們的風險。
基輔說：「人們通常不肯認賠殺出，最後眼看著投資化為烏有，或者放任資金缺口擴大，他們比較不會去採取完善的風險管理措施，及時出場。」
【2008-02-19 聯合報】
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